（报告出品方/作者：中泰证券，范欣悦）

一、我国茶饮市场：迎合健康、社交等生活方式，新媒体资本助力

现制茶饮令传统饮品焕发新活力

中国是世界茶饮的发源地，在中国已经有五千多年的历史。中国人的祖先饮茶经历了四个过程：生吃药用、熟吃当菜、烹煮饮用、冲泡品饮。起初，茶只做药用，汉代以后伴随茶饼和散茶的出现，人们逐渐有了饮茶的习惯。茶叶可作饮品，又有多种保健功效，所有深受现代人的喜爱。根据《中国茶经》分类，中国茶又可根据发酵程度分为绿茶、红茶、乌龙茶、白茶、黄茶、黑茶。

现制茶饮中多采用红茶、绿茶和乌龙茶。乌龙茶和绿茶口感清新，和水果茶更为相配，深受消费者喜爱。而红茶本身较为甘甜，同时带有淡淡的涩味，和咖啡冻、牛奶以及冰淇淋等配料搭配，会变得更加细腻，且能遮住淡淡的涩味，适合牛乳茶等产品。

年约60%的现制茶饮市场总消费额来自现制茶饮店。现制茶饮店可按茶饮的平均售价分为三类：（1）高端现制茶饮店、（2）中端茶饮店及（3）低端茶饮店。低端茶饮以珍珠奶茶为主，大多以果味粉粉末冲调而成，也有少数采用第二代冲调手法的茶饮品牌，如蜜雪冰城，但该类茶饮因为价格较低，均价在10元以下，被统称为低端茶饮；第二代为中端茶饮店，饮品里增加了茶叶、新鲜柠檬等健康原料，加工中增加了煮制的过程，单价在10~20元左右，主要代表品牌有coco、一点点、快乐柠檬等；高端现制茶饮店代表第三代新式现制茶饮店，伴随着资本进入，整个行业从原材料、设备、技术、品牌迭代升级，单价在20元以上，代表品牌有喜茶、奈雪的茶、乐乐茶。

我国非酒精饮料市场可分为茶，咖啡及其他饮料。根据灼识咨询，按年零售消费总额计，我国非酒精饮料市场中茶占比超过35%，消费总额由15年的2,亿元增至20年的4,亿元，CAGR为9.8%，预计20~25年CAGR将达到14.6%。茶包括茶叶、茶粉，衍生到新式茶饮，随着新式茶饮的诞生，我国茶饮市场实现快速增长，年现制茶饮市场规模约人民币1,亿元，预计年将达到人民币3,亿元，CAGR24.5%。

高端现制茶饮店将享受超过其他茶饮店的增速。年约60%的现制茶饮市场总消费额来自现制茶饮店。年我国高端现制茶饮店现制茶饮产品产生的消费总额达到亿元、15~20年CAGR高达75%，预计20~25年的CAGR将达到32%，超过其他现制茶饮店的平均增速（中端/低端为27%/20%）。

驱动因素：受益于消费升级+外卖崛起，迎合健康、低脂的饮食方式

可支配收入提高带动消费升级。我国城镇居民人均可支配收入不断增长，15~20年CAGR达到7.04%，一线和新一线城市的城镇居民人均可支配收入CAGR也在7~9%，进一步促进消费升级。随着购买力的提升，中国消费者愿意在现制茶饮产品上花费更多，尤其是在高端现制茶饮店。

产品创新吸引年轻一代。自珍珠奶茶问世以来，引入了更多的配料和口味，整体口感得到了丰富。随着不断推出口味更加多样化的创新茶饮，茶对年轻人的吸引力提高，有望进一步推动现制茶饮市场。并且现制茶饮的杯子及包装方便携带和外卖，迎合快节奏的生活。

消费者追求健康、低糖饮食方式。随着消费者生活水平的提高，对健康、天然、品质生活等理念的

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