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（报告出品方：西南证券）

1口腔医疗需求持续扩大，供给端存在缺口

口腔医疗行业上下游梳理

中游耗材及设备毛利率高，下游市场以公立医疗为主。我们将口腔医疗行业按供应关系分为上、中、下游三个环节。上游厂商为下游耗材、设备生产厂商提供原材料、零部件等，各公司根据其产品所属细分领域不同，毛利率从50%-90%不等，差异较大。上游产业中，国内上市公司较少，且大部分企业不属于医药领域，本次不做重点研究。中游厂商为口腔医疗耗材、设备生产厂商，为下游医疗服务行业生产口腔疾病诊疗中常用的耗材及设备。耗材中包括种植体、矫正器、义齿、口腔生物膜等，设备则包括口腔扫描仪、CBCT设备等。耗材厂商毛利率在65%-75%的区间浮动，设备生产厂商则在55%-60%的区间浮动。下游市场为口腔医疗服务机构，目前我国该市场仍以公立医疗为主，民营连锁机构定位补充公立医疗，受政策利好，近年来发展趋势迅猛。

口腔医疗服务快速发展，民营机构发展速度快于公立

口腔医疗市场规模快速增长，民营发展速度快于公立。根据弗若斯特沙利文数据，我国口腔医疗市场由年的.5亿元增长至年亿元，CAGR达11.3%，其中公立机构市场规模由年的亿增长至年的亿元，CAGR达3.6%；民营机构市场规模由年的亿元，增长至年的亿元，CAGR达15.2%，随着近年支持社会办医等利好民营医疗服务发展政策持续释放，结合口腔医疗依赖医技而非设备，前期投入小的行业特点，民营口腔医疗市场规模增速快于公立医疗。

老龄化趋势叠加可支配收入提高，口腔医疗需求端不断提升

牙科疾病发病率随年龄增长而提高，我国人口老龄化进程加快，预计牙科服务需求持续提升。年我国65岁以上人口占比达14.9%，老龄化趋势加快，有望带来基础治疗如牙髓病、牙周炎、种植和义齿等服务需求，预计口腔医疗服务市场需求进一步扩大。我国中老年人牙周健康状况恶化，有望为牙科服务需求增长增加动力。中、老年组牙周健康率在年-年的十年内分别下降6pp、5pp，年，牙周健康率仅为9%。中老年组深牙周袋检出率提高了1.2pp、3.3pp，检出颗数提高了17%、65%。随着牙周袋加深，更有利于菌斑堆积和滞留，使炎症更加严重，使牙周袋更深，形成恶性循环。深牙周袋症状者在炎症发作时疼痛难忍，并且有牙齿脱落的风险。

口腔医疗服务人工依赖度高，供给端存在缺口

口腔医师资源缺口大，对标发达国家存在缺口。国内尚无公开的牙科诊所数量，以口腔医师执业证书表征牙医数目，则我国年十万人均拥有牙医数仅为22位，对标发达国家和地区仍存在差距。

部分项目技术壁垒高，存在学习曲线。隐形正畸技术对医生要求较高，医生需要根据自身经验，对患者牙齿移动的步骤、距离进行预判，再通过计算机模拟得到治疗方案。据调研，一名没有接触过正畸治疗的医生，需要进行3-6个月的培训及观摩才可以初步掌握隐形正畸技术，培养隐形正畸医生具有时间成本。

近年口腔医生数量增速快且可持续，弥补医生缺口推动行业发展。据统计，我国年十万人均拥有牙医数为22位，与发达国家和地区存在一定差距，口腔医生供给存在缺口。目前，教育部注册的开设口腔专业的院校（系）有所，年口腔医学专科学校增加13所。年，教育部同意增设高职专业点个，未来我国口腔医生供给有望保持较快增长，医生供给增长带动口腔行业发展。

2正畸、种植和修复为口腔医疗领域最具潜力项目

正畸、种植和修复是市场规模前三的口腔细分领域

我国民众的口腔健康意识不足，口腔常见病呈现患病率较高而治疗率较低的特点。口腔健康与全身健康密切相关，口腔中的感染和炎症因子可导致或加剧心脑血管病、糖尿病等慢性病，危害全身健康，影响生命质量。龋病和牙周病会破坏牙齿硬组织和牙齿周围支持组织，不仅影响咀嚼、言语等功能，还会造成社交困难和心理障碍。

正畸、种植和修复是市场规模最大的口腔细分领域，是口腔科的利润中心。根据医趋势、Med+研究院和美团医疗的报告，年我国正畸、种植牙和修复的市场规模分别为亿元、亿元和亿元，是市场规模最大、增长最快的三个口腔细分领域。

正畸项目矫治错颌畸形，隐形正畸具有增长潜力

隐形矫治是根据医生治疗方案，基于口腔三维模型，通过数字化设计和3d打印等数字化制造技术制造出分步牙齿模型，再经高分子材料压膜和后续加工得到的一套隐形矫治器。

传统矫治器的痛点困扰患者已久。常用的传统矫治器有唇侧金属托槽矫治器、舌侧矫治器、陶瓷托槽矫治器等，大都由带环、矫治弓丝及附件（托槽等）三部分组成。其弊端主要为不美观，舒适度差，不便于清洁从而容易诱发龋齿、牙周炎等疾病，治疗前无法可视化治疗效果。

隐形正畸对成年人的吸引力更大。隐形矫治器具有美观、便捷和卫生等优点，更重要的是隐形正畸具有可预见性，在治疗前能够看到模拟的治疗后效果。我们对比隐形正畸与传统正畸在客单价、治疗时间、维护复诊上的差异。在客单价上，传统正畸一般终端价格为0.5~6万元不等，略高于传统正畸牙套和陶瓷牙套，一般低于舌侧矫治器。在治疗时间上，隐形正畸治疗周期约为1~2年，情况复杂的存在2年以上情况，而传统正畸治疗总时间一般为1~2年，一般相同病情会少于隐形正畸。维护复诊上，隐形正畸具有绝对的优势，就医体验更好：1）隐形美观，2）佩戴舒适，牙套厚度一般在0.3mm~0.8mm，远小于托槽2mm的高度，3）节省时间，隐形正畸的复诊周期一般是8~12周（传统复诊在3~6周不等），每次复诊所需时间只需要15分钟（传统正畸约为45~60分钟）。因此可以看出在佩戴维护方面隐形正畸是最大化减少治疗对生活影响的正畸矫治方案，对社交活动频繁的成年人有较大需求匹配度。

修复是治疗牙列缺损/失的传统方法

年口腔扫描仪国内市场规模超7亿元。年起，受益于技术水平提高、口扫接受度提升等因素，国产口扫销量快速增长，带动国内市场销量快速增长。年市场规模约7.2亿元。

国产替代进行时，年国产市占率约40%。年以前，以3shape、锐科、西诺德等进口品牌占据主要市场。国产口扫随着技术完善，加之平民化的价位、高效的售后服务和临床支持、符合国人习惯的功能模块等优劣，年后快速增长，年底国产市占率（销售台数口径）约为40%。国产厂家市场集中度相对分散，频泰科技、先临三维、广东朗呈等为第一梯队。

进口品牌仍主导高端市场，国产口扫仍有性能差距。国产口扫在产品精度、软硬件匹配以及稳定性上相比进口品牌仍有一定差距，在高端市场（医院、高端民营口腔医疗机构等）的竞争力不如进口品牌。随着国产口扫的进一步完善，口扫渗透率和国产市占率将持续提升。

口腔种植治疗牙列缺失具备增长潜力

口腔种植需求持续扩大，为规范行业发展政策逐步收紧。口腔种植需求旺盛，但是收费高和收费不规范的问题影响了口腔种植领域的健康有序发展，民众对于整顿行业秩序、降低收费价格的呼声由来已久。随着人民对口腔种植需求不断扩大，年11月浙江省提出对种植牙等项目服务价格管理，而后江苏、四川、安徽等省份陆续对种植项目价格给予

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